第九章 企业投融资决策及重组
【本章考情概述】
本章共 4 节，根据历年考情，本章考核分值约为 18 分，主要为筹资、投资、并购重组及财务的一些基本价值观念的相关知识，近年常考核案例分析题，此章是教材的难点也是考试的重点，难以规避的计算题将在本章跟大家频繁碰面并且有案例题出现，不要胆怯，更不要有抵触心理，建议多学习老师的课程并反复练
习反复理解，重点掌握。
1. 货币的时间价值观念【考评：近五年考察 7 次】
【考点点评】此考点是本章的基础，学习好这些概念及公式才能更好地学习后面的知识，考试主要涉及到计算单选题，公式较难理解，需要大家多下功夫练习和运用。注意区分一次性收付还是年金，并要区分终值与现值。可以熟记简化公式或者理解推导公式，并将公式汇总，多练习方可得到分数。
【经典真题示例-2020 年】A 公司从 B 公司处租入设备一台。合同约定，租期 5 年,租期内 A 公司每年年未支付租金 100 万元，贴现率为 10%，5 年的年金现值系数为 3.79,则 5 年租金总额的现值为( )万元。
A. 420.0
B. 500.0
C. 379.0
D. 37.9
【答案】C
【解析】本题考点为后付年金的现值计算。A 公司每年年未支付租金 100 万元，租期 5 年，属于后付年金。
根据后付年金公式，年金为 100 万元，5 年的年金现值系数为 3.79，代入相关数值，得 P=100×3.79=379万元。故事 C。
【经典真题示例-2017 年】假设 i 为折现率，n 期先付年金的终值可以用 n 期后付年金的终值乘以（ ）求得。
A． （1 i）
B． （1 i）-1
C． （1 i）-n
D． （1 i）n
【答案】A
【解析】根据公式，根据公式，先付年金终值=后付年金终值×(1 利率)，其中利率即为折现率，故选 A。
2. 资本成本【考评：近五年考察 8 次】
【考点点评】资本成本，主要涉及计算单选题。此考点涉及到的公式比较多，但是原理都相同，只要理解原理，无论是长期债务、长期债券还是股权的资本成本率，都按照基本原理去创造公式，更便于学习。资本成本的原理：用资金费用除以实际筹来的资金。
【经典真题示例-2020 年】假定 2019 年无风险报酬率为 3.5%，市场平均报酬率为 12.5%。某公司股票的风险系数为 1.1，根据资本资产定价模型，其普通股资本成本率为（
）。
A. 13.4
B. 14.1
C. 12.5
D. 9.9
【答案】A
【经典真题示例-2016 年】某公司从银行获得的贷款 2 亿元，期限 3 年，贷款年利率为 6.5%，约定每年付息一次，到期一次性还本.假设筹资费用率为 0.5%，公司所得税率为 25%，则该公司该笔贷款的资本成本率是（ ）。
A．4.90%
B．5.65%
C．6.50%
D．9.00%
【答案】A
【解析】长期借款资本成本率=长期借款年利息额×(1-所得税率)/长期借款筹资额×(1-筹资费用率)，长期借款资本成本率 =2×6.5%×(1-25%)/[2×(1-0.5%)]≈4.90%，故选 A。
3. 杠杆理论【考评：近五年考察 2 次】
【考点点评】本考点的主要内容主要包括：营业杠杆、财务杠杆和总杠杆。常考核题是计算单选题和案例题。案例题目中经常会先计算财务杠杆，再计算总杠杆。财务杠杆的计算公式是重点，不要记忆字母公式，转换成文字会更好理解。财务杠杆=息税前盈余额/（息税前盈余额-债务年利息额）
【经典真题示例-2015 年】下列因素中，影响财务杠杆系数大小的是（ ）。
A．股权结构
B．债务年利息额
C．公益金
D．资产结构
【答案】B
【解析】财务杠杆系数=息税前盈余额/(息税前盈余额-债务年利息额)，因此债务年利息会影响财务杠杆的大小。
4. 固定资产投资决策【考评：近五年考察 12 次】
【考点点评】固定资产投资决策主要内容包括：初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。主要涉及案例分析题的考核，此考点可以完整地考核一个案例题目，营业现金流量及终结现金流量会分别出一道计算题目，财务可行性分析评价指标中常考核概念性题目。①初始现金流量和终结现金流量主要熟悉他们所包含的内容，初始现金流量是在项目开始时发生的现金流量，而终结现金流量是在项目完结时发生的现金流量，值得注意的是流动资产投资额在初始现金流量和终结现金流量都发生。②营业现金流量要学会计算每年净营业现金流量。只需记住一个简单公式即可：每年净营业现金流量=净利 折旧
【经典真题示例-2015 年】G 公司拟新建一条生产线，经调研和测算，该生产线的经济寿命为 10 年，新建厂房的投资额为 200 万元，设备投资额为 600 万元，流动资产投资额为 120 万元，公司决定，该投资形成的固定资产采用直线法计提折旧，无残值.该生产线建成投产后的第 2 年至第 10 年，每年可实现 200 万元净利润.公司总经理要求在进行项目可行性分析时，要根据风险评估来调整现金流量，以体现谨慎原则.
1.该生产线的每年净营业现金流量为（ ）万元。
A．100 咨询热线：
B．150
C．240
D．280
【答案】D
【解析】根据题干可知企业的固定资产总额是 200 600=800 万，采取直线提取法，并且无残值，寿命是 10年，则折旧就是 800/10=80 万元，根据每年营业净现金流量=净利 折旧=200 80=280.
5. 并购重组方式及效应【考频：近五年考察 4 次】
【考点点评】并购重组方式包括：①收购与兼并；②分立；③资产置换与资产注入；④债转股与以股抵债。主要涉及到单选题和多选题的考核。此考点分类的知识较多，需要汇总对比学习，熟记每种类型划分所依据的标准。
【经典真题示例-2019 年】可以化解公司内部竞争性冲突的重组方式是（ ）。
A．新设合并
B．收购
C．分立
D．吸收合并
【答案】C
【解析】分立可以化解公司内部竞争性冲突。
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