作者 / 星空下的夹心糖
编辑 / 菠菜的星空
排版 / 星空下的陈皮
如果用一个字来形容2021年六氟磷酸锂的价格，那就是——涨。
2021年，六氟磷酸锂的价格从11万元/每吨开始，一路狂飙，未曾回头，至2022年初最高达到了59万元/吨，并占到下游整车成本的10%以上，成为下游不可承受之重。
然而，正所谓风水轮流转，到了2022年2月以后，六氟磷酸锂的价格又一路狂跌，到5月1日，已经跌至38.5万元/吨，即将接近最高价的“黄金分割点”。
图片来源：同花顺iFind
事实上，这已经不是六氟磷酸锂第一次出现“过山车”行情了。2015年年初的时候六氟磷酸锂的大约为9万元/吨，年末就涨到了30万元/吨，并在2016年达到了42万元/吨的高位，随后就开始一路下跌，到2020年初已经跌到了10万元以下。不过，相较于六七年前的那波行情，本轮行业的背后是新能源车行业供需关系的此消彼长。
暗流涌动之下，行业格局早已不可同日而语。
一、日进斗金的六氟磷酸锂公司
2021年，对六氟磷酸锂行业的公司而言，显然是美好甜蜜的。尽管2022年六氟磷酸锂已较高点跌去不少，但依然处于历史高位。行业内的主要公司，如天赐材料（002709）、多氟多（002407）、永太科技（002326）等，都交上了一份靓丽的答卷。
这样的财务状况只能用“日进斗金”来形容。即使是在经济环境非常不好的2022年第一季度，这些公司的业绩也十分亮眼，盈利能力堪比受疫情驱动的体外诊断行业。多氟多，天赐材料一季度净利润已超去年净利润一半，而永太科技一季度净利润已超去年全年。
数据来源：根据各公司年报整理
二、六氟磷酸锂，从江湖走向高层
六氟磷酸锂化学式为LiPF6，是一种白色粉末。六氟磷酸锂目前是最常用的电解液锂盐，在锂电池中起到传导锂离子的作用，是动力电池不可或缺的配方之一，预计1吨六氟可生产8吨电解液，即1Gwh动力电池需要130-140吨的六氟磷酸锂。
作为元素化学中一种非常冷门的化合物，六氟磷酸锂最早的制备历史早已不得而知。伴随着锂电池的发展，六氟磷酸锂才逐渐得到大家的重视。1972年，有人用BrF3在LiF和过量的P2O5混合物的表面上合成LiPF6。不过当时合成的六氟磷酸锂纯度只有90%-95%，且容易分解，并没有多少实际的应用。
1990-2000年是六氟磷酸锂合成技术快速发展的十年，其合成工艺逐渐成熟，成本大幅下降，并得到了广泛的应用。当前，六氟磷酸锂的主流合成工艺以碳酸锂、氢氟酸、五氯化磷为主要原料，由于后两种原料都有一定的危险性和污染性，因此六氟磷酸锂的生产具有一定的门槛。六氟磷酸锂属于典型的化工原材料，扩产周期长、投入资金较重、环境安全审批流程时间长，有效产能提升至少需要两年左右时间。
在漫长的发展过程中，六氟磷酸锂打败了高氯酸锂、六氟砷酸锂等多个竞争产品，稳坐头把金交椅。然而，六氟磷酸锂如今也遭遇了挑战者——LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）。LiFSI是一种新型锂盐，具有较高的分解温度、抗水解能力和导电性，有望取代六氟磷酸锂成为下一代锂盐电解液的主力产品。但由于价格尚贵，目前在实际应用中较少，投产和在建产能不多，基本以少量添加的方式与六氟磷酸锂组合，作为对电解液性能的补充。
三、买不到，所以贵
正所谓，经济基础决定上层建筑，供需结构是决定产品价格的关键因素。对于六氟磷酸锂而言，需求的火爆程度是不言而喻的。2021年是我国新能源汽车迅猛发展的一年。国家统计局数据显示，2021年我国新能源车的产量达367.7万辆，同比增长145.6%。而动力电池是新能源汽车的核心，新能源车的畅销自然会带动锂离子电池出货量的增长。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2021年1-12月，我国动力电池产量累计219.7GWh，同比累计增长163.4%。从需求端综合看：
- 全球新能源汽车渗透率提升带来的动力电池需求增长；
- 新能源使用量的增加带来储能电池的需求提升。
这两方面的需求驱动因素共同提升了对锂电池电解液需求，六氟磷酸锂的需求也随之快速增加。按12%的添加比例算，预计2020-2023年全球六氟磷酸锂需求由5.1万吨增至16.8万吨，复合年均增长率为48.79%（CAGR）。具体测算过程如下：
数据来源：自制
很多机构还对2025年及以后进行了预测。高工锂电预测，2025年动力电池、储能等领域合计锂电池需求将达到1800GWh。国金证券研报预计2025年需求量为23.76万吨；多氟多董事长李世江在高工锂电论坛上预计的数字为36.56万吨。
从供给侧来看，六氟磷酸锂产能的不足以及主要原材料碳酸锂价格的飙升共同导致了2021年初至今六氟磷酸锂的大牛市。2021年全国六氟磷酸锂的有效供给产能仅6.8万吨，仅能满足80%的市场需求。同时，碳酸锂整体供不应求，市场价格快速增长，碳酸锂现货价从2021年1月1日的5万元/吨上升到2022年3月底超过48万元/吨，目前价格依然保持为46-48万元/每吨。这些因素共同推高了六氟磷酸锂的价格。
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四、六氟磷酸锂，能否“富过三代”？
我们自然想知道，六氟磷酸锂的价格能否一直维持高位，能否“富过三代”。通过研究，笔者认为，不要说富过三代了，富过三年都难。甚至可以更悲观地认为，今年就是六氟磷酸锂的拐点。
一个直接的理由是，一季度，我们已经看到了六氟磷酸锂的颓势。但由于基数效应，相比去年一季度，六氟磷酸锂的价格依然位于高位，各家公司的业绩依然很好。如果价格持续下行，下半年行业业绩同比增速可能会很难看。
另外，六氟磷酸锂难免周期属性。大量新进入者已经涌入六氟磷酸锂行业。长期来看，产业链扩产规划达50万吨，已经远超2025年需求量。当然，这些规划不一定都能落地，但不管怎么说，六氟磷酸锂的产能扩张，就像是一列已经加速的沉重的火车，正在惯性的作用下隆隆前进。
事实上，过剩可能来的还会更早一些。按照规划今年能够落地的产能主要来自天赐材料8万吨（折固）、多氟多3.5万吨、天际股份（002759）1万吨、杉杉股份（600884）2000吨等，合计新增约13万吨，加上现有产能已经超过20万吨，增量已经基本覆盖了全行业的需求。即使考虑到产能扩张周期等因素，我们依然有理由认为，2022年可能就是六氟磷酸锂开始过剩的拐点。
既然拐点已至，你还要加码上车吗？
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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