石油是碳氢化合物的混合物，包含了我们常听到的原油、页岩油、油砂等。
石油作为中世纪主要的能源，根据BTUs预测，在未来二十年内石油仍然是人类主要的消耗能源，目前石油下游应用中，20%用于化工品，60%以上用于染料用途，随着石油期货的发展，石油具备了很强的金融属性，而大宗商品成交量的1/4都是由石油期货贡献，所以，石油才有着大宗商品之王称号。
过去几年由于原油价格的低迷，各大石油公司即使在油价上涨阶段，也并没有出现过大幅增加资本开支，这就导致了现在增产的困难。而油价一旦开始上涨到一定的位置，需求又相对稳定的情况下，就很难出现大幅回调，如果高油价又能维持一段时间，相关石油公司就会增加资本开支直到重新达到供需平衡。
这个过程就会产生新的投资机会，而这里重点是要判断油价上涨会持续多长时间，这就需要我们先来了解石油的历史。
石油定价权的争夺史全球石油的主要产能主要集中在中东、北美、欧洲和亚欧大陆，而需求主要集中在美国、中国、印度、日本和欧亚大陆。
1973年以前，油价为殖民价格，石油七姐妹（新泽西标准石油、纽约标准石油、加利佛尼亚标准石油、德士古、海湾石油、壳牌等目前很多公司已经被其他公司收购）垄断了中东的油气资源，到1973年之前，世界石油价格相对稳定。
而在1960年成立的OPEC打破了七姐妹的垄断，并且在1973年-1986年主导石油价格。随后80年代非OPEC国家产量占比提升，期货交易的兴起，OPEC的定价权被大大削弱，油价波动区间较之前显著缩小。
20世纪70年代到80年代中期，石油定价多采用固定价格的长期贸易合同和现货市场合同，石油期货得到大发展，石油开始与外汇、股票、黄金等市场联动性加强。
2001年至今，发达国家通过期货市场争夺原油的定价权，原油的定价权进一步分散，金融属性增强，2000-2008年是以需求为拉动的油价上涨周期，11年-14年政治因素主导高油价，主要因为美国制裁伊朗及中东局势不明朗加剧油价上涨，15年-16年由于美国页岩油产量持续增加，油价开始下跌，2017年开始由于OPEC 进行联合减产，供给侧主导油价上涨。
所以，油价涨跌是由一个综合的因素决定的，地缘政治，供给需求，美元利率等，相比一般的商品更加复杂一些。而近期油价持续的上涨，除了OPEC 联合增产有限，再加上疫情导致了部分供给受到一定的限制，随着疫情得到一定的控制，需求回暖，而过去大石油公司常年资本支出低迷，导致了现在的增产较为困难，也就是我们可能即将看到的，油价在未来一段时间内保持在较高的位置。
目前石油价格高企，投资机会在哪里正常来讲，油价上涨之后油气公司增加资本开支，油服行业订单增加，随后石油产量增加，油价下跌，石油资本开支减少，油服行业订单减少，油价上涨。
一般油气开采周期在3-5年，从2014年石油公司资本开支高峰过后，目前即将迎来新一轮的资本开支高峰，但20年的疫情再次抑制了油气行业的勘探开发。根据Rystad Energy报告显示，2021年全球石油资本开支预计为3800亿美元，与2020年持平，但预计其中的20%面临延期或减少的风险。
因此，随着油价站稳在80美元（为什么是80左右，我们后边解释）之上，随之而来的是石油公司利润的大幅增长，现金流得到很好的改善，这就为石油公司的进一步的资本开支提供了很好的基础。也为未来油服公司提供非常好的业绩弹性预期。据了解，目前已经有部分国际油服巨头开始接到一些订单，我们以国内的中石油为例，21年计划2000多亿的资本开支，上半年只完成了不到500亿的支出，下半年有加紧支出的意愿，这也是为什么我们看到过去几个月油服板块表现不错的原因。
而油服板块整体进一步的表现，将在资本开支预期大幅上升的时候，并且会通过实实在在的业绩不断地推高股价。
后续思考
石油作为传统能源，在目前各国提出碳中和的背景下， 未来的需求预计会在2040年达到顶峰，但目前仍然作为主要的能源之一，我们可以关注近五年之内的投资机会。
供给端来说，沙特作为世界开发和生产成本最低的原油国家，其财政总收入的80%是由石油贡献，近些年受低油价的影响，沙特近期正在变卖一些海外的资产来维持国内的高福利，作为OPEC 的主要成员国之一，更希望延续减产的趋势来保证油价维持在高位。
再看俄罗斯，俄罗斯相比沙特来说收入更为多样一些，石油收入在2019年占其财政收入的36%，俄罗斯减产的动力较小，如果油价高位，俄罗斯更倾向于增产来扩大其收入，同时美俄之间关系紧张，最近的北溪2号通往欧洲的天然气管道被美国制裁，施工停滞不前，也是影响俄罗斯减产石油的因素之一。另外俄罗斯大部分油井都是老井，停产之后会对油井有永久性伤害，因此俄罗斯并不会大规模的减产，但只要在OPEC 协议规定的范围内增产，对石油价格影响就小一些。
委内瑞拉和伊朗石油储量丰富，但受制于美国制裁以及国内政治的不稳定，以及落后的石油产能，其原油产量对原油价格影响较小。
美国由于页岩油革命，石油开采成本逐渐降低，但是由于2020年以来油价大幅下跌，美国大批油服公司被出清，再加上之前较为谨慎的石油资本开支，导致了现在不能立刻恢复原来的产量，而拜登上台之后，禁止页岩水力压裂技术以及更大范围内使用化石燃料，进一步让美国页岩生产商对新的资本开支表示谨慎。但页岩油开采时间短，和传统的3-5年的钻井开采不同，能够迅速地反应油价涨跌，因此，美国页岩油会对油价造成一定影响，但短期之内难以改变原油的价格走势。
美国页岩油在油价达到60美元的时候基本就能盈利，而之前需要80美元才能开始盈利。
这也是为什么判断油价在站稳80美元之后，石油公司就会有更多的意愿进行资本开支。而上一次资本开支顶峰是在2013年。
总之，在一个易涨难跌的环境下，我们预计未来石油价格可能会突破100美元甚至更高，这种状况可能会一直延续到美联储加息。
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