4月29日，汤臣倍健股价再创历史新高：截至收盘收报30.90元，市值488.5亿元。2021年以来，公司股价累计涨幅超30%。股价增长背后是汤臣倍健昨夜晚间发布第一季度报告，业绩颇为亮眼。
喜迎开门红 线上营收同比增114%
2021年作为汤臣倍健新三年规划开局元年，一季度首迎“开门红”，业绩增长表现亮眼。公司一季度实现营收22.23亿元，同比增长48.66%；净利润8.16亿元，同比增长52.70%。
可以看出，汤臣倍健2021年开局可观，对比2020年第一季度、第四季度均有较大增收。2020年一季度，由于新型冠状病毒肺炎疫情暴发并在全球持续蔓延，汤臣倍健的经销商、供应商、零售商等均受到不同程度影响，导致其生产、市场及销售活动无法按期正常开展，对经营造成一定影响。2020年第一季度公司实现营业收入14.95亿元，较上年同期下降4.84%；归属于上市公司股东的净利润 5.35亿元，较上年同期增长7.46%。直到2020第二、三季度，汤臣倍健营收才逐渐恢复，但第四季度归母净利润仅5743万元，较前三季度4－5亿净利润出现断崖式降低。对此，公司方面回应2020年第四季度预计扣非归母净利润亏损，主要系因疫情因素影响，公司销售费用投放主要集中在下半年尤其是四季度所致。
汤臣倍健2020年度报告
在汤臣倍健业绩数据中，线上渠道增长势头迅猛。数据显示，在境内业务方面，2021年一季度汤臣倍健线下营收同比增长37.03%，线上营收同比增长114.15%，线下、线上渠道增速明显。汤臣倍健方面表示，公司针对功能食品业务建立独立的业务体系及零售网络体系，推出即饮饮品“有种蛋白”并重点在线上铺货，以期打开公司业务成长新空间。
汤臣倍健一季度业绩的增长得益于其多款新产品的推出，且这些新品均有年轻化趋势。据统计，公司辅助降血脂产品舒百宁纳豆红曲胶囊已经上市；旗下全资子公司食代说推出了3款高蛋白饮品；公司还推出“维满 C”系列新品，布局维生素C市场；澳大利亚品牌“Pentavite”也上新5款儿童早期营养产品；汤臣倍健国际版膳食营养补充剂品牌“BYHEALTH”则连续推出2款新品。
汤臣倍健相关人士指出，一季度以来，围绕科学营养、全链数字化、超级供应链、用户资产运营四大战略，公司启动了一系列的“年轻化变革”，将助力公司实施新三年规划、形成和构建面向未来的人无我有的核心竞争优势。
研发投入逐年降低 销售费用连年增长
汤臣倍健主营业务是膳食营养补充剂的研发、生产和销售。作为创业板保健第一股，汤臣倍健近两年的研发费用并不尽如人意。数据显示，汤臣倍健对研发投入比例逐年降低。
从2021年第一季度报告看，汤臣倍健的研发费用为1564万，占营业收入的0.7%。回顾近两年的年报，汤臣倍健的研发费用从2019年的1889万降至2020年的1611万，占比从1.2%降至1.1%。这与汤臣倍健强调的“新功能、新原料、新技术”的创新性研发仍有一定差距。
和研发投入对比，汤臣倍健在广告营销上却是一掷千金。2021年第一季度，汤臣倍健的销售费用为4.03亿，同比增长114.9%。对于销售费用暴增原因，汤臣倍健回应是因为广告投入增加及广州麦优并表所致。从2020年年报可见，其销售费用为18.1亿，较2019年16.5亿增长10.18%。
18.1亿销售费用中，广告费用高达9亿元。
保健品行业广告支出多，销售费用高是普遍现象，重销售、轻研发这也是这个行业的特点。然而，销售费用率的逐步攀升一方面吞噬了净利润，另一方面说明在销售上每投入一块钱能取得的收益越来越少，边际效益递减。从第一季度报告可以看出，汤臣倍健线上渠道虽增长较快，但毛利率水平相对偏低。汤臣倍健在一次投资者交流会上提出，除了线上渠道收入的增长，公司也非常关注线上的毛利率及净利率水平，期望能提高其净利率水平。
保健品销售渠道结构变化 汤臣倍健市场份额占优
券商研报透露，近十年来，保健品销售渠道主要以直销为主，占比在50%以上，随着跨境电子商务模式、社交电商等新模式兴起，渠道结构发生了明显变化，直销势微，药店渠道增长放缓，电商蚕食线下市场。
汤臣倍健董事长梁允超此前也透露，疫情加剧了中国膳食营养补充剂(VDS)行业的渠道结构性变化。VDS线上渠道占比继2019年以 37%超越直销渠道排名第一后，2020年占比预计为44%，领先优势大幅提升;直销渠道则由2018 年的42%下降到2019年的35%，2020年继续下降到30%。
数据显示，2020年汤臣倍健以10.3%的市场份额位居中国维生素与膳食补充剂行业第一位，机构认为，作为国内膳食营养补充剂龙头，汤臣倍健在科学营养产品力、品牌力、渠道力等方面具备领先优势，实现新三年规划可期。
奥一新闻记者 林诗妍
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