最近债券市场上大雷不断，汽车市场上的一颗传统明星炸裂，带出了投资界一个甚至有点古老的话题：投资不过山海关！
华晨汽车发布公告，因为资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券。华晨一支票息5.3%的10亿规模的3年私募债违约。众所周知，华晨汽车是一家国企，在东北地区首屈一指，在债券市场上长期保持AAA评级，大股东名单中包括辽宁国资委和辽宁社保基金。
此次违约公告的话音未落，知名评级机构大公国际随即给华晨集团主体信用等级调整为A 评级，并将展望调为了负面，甚至还有评级机构认为华晨的违约金额可能持续扩大，远不止10亿这么简单。不过说好的预警，都变成了马后炮！
虽然华晨中国旗下的华晨宝马净利润高达43.83亿元，但扣除从华晨宝马得到的利润分成，华晨中国其他板块总体亏损达3.4亿元，因为宝马品牌越来越重视中国市场，恐怕会持续不断从华晨中国拿走更高的股份和利润，所以对于高负债的华晨中国来说，情况并不乐观，因为其短期债务就高达400多个亿。
这就又让人提起了一个话题，那就是“投资不过山海关，资金不入云贵川”。但为什么有此一说呢？一个非常重要的原因就是人情社会里面的传统信任关系。说通俗一点就是：“不找关系干不成事！”
现代的商业其实都是建立在契约关系上的，说白了就是企业和企业之间的信任，所谓合同、契约也是防君子不防小人的。但是东北地区的传统的人情关系，对于形成现代企业诚信甚至是社会诚信的培育都极为不利，既有人情并不支持经营行为长期有序地健康发展，一门生意，一旦挣钱了，商业链条上涉及的关系人都会来插一脚，甚至不光商业链条，街坊邻里、主管单位都见钱眼开，找关系走后门想分一杯羹！关系套关系层层加码，生意赚出的那点利润还不够打点关系的，营商环境的恶劣，不在于在这片土地上的商业都不赚钱，而在于运营成本、行政成本，甚至是隐形成本巨大，即使违约了也不在契约框架下去解决问题，都是人情处理。所以，东北每一次振兴计划，政府的行政控制力就会更为强化，批条子的权力也就更大，那种传统人情关系的社会得利更多，市场自由竞争遭到打击，反而恶化了营商环境。
要想重建商业诚信，打破投资不过山海关的魔咒，恐怕东北地区得下定决心打破既有的社会信用链条，重建健康的社会诚信基础，改变现有东北人所信奉的“人情关系”成为相信契约，这个成本确实有点生命不能承受之重。
（文中资料根据“老齐的读书圈”、“信用中国”、“企业信用管理办公室”相关资料整理）
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