快手自上市以来，半年时间股价从417.80港元下跌至83.95港元，市值缩水了1.38万亿港元。
股价之所以会跌这么惨，一方面是因为上市前各种公关文吹的太狠，上市定价也过高；另一方面是因为不赚钱。
互联网公司在盈利之前，烧点钱抢占市场份额是常规操作，但是快手亏的让人看不到希望。
8月25日，快手发布2021年中报，上半年营业收入361.58亿元，归母净利润亏损647.87亿元，经调整净利润亏损96.89亿元。
快手的几百亿亏损里并非全部是主营业务亏损，还包含了"可转换可赎回优先公允价值变动"。之前小米上市的时候也出现过这样的情况。
可转换可赎回优先股到期后，持有人有选择赎回，或者随时转换为公司股份的权利。快手将可转换可赎回优先股指定为按公允价值计量，且其变动计入损益的金融负债。
在快手经营业绩好的时候，转股权的估值也就随之提升，可转换可赎回优先股作为公允价值计量的负债金额也会增加，与之对应的的是，在损益表上产生公允价值变动损失。
听起来比较复杂，其实只需要明白，快手的估值越高，净利润亏损就越多，反之估值下滑，亏损就会减少。
中报归母净利润比上年同期减亏了，也就说明对应的估值缩水了。从经调整后净利润也能看出，快手上半年比上年同期亏损更多了。
1）公司二季度经调整后利润亏损47.70亿元，上年同期亏损19.38亿元，多亏损了28.32亿元。
2）上半年经调整后净利润亏损96.89亿元，上年同期亏损62.83亿元，多亏34.06亿元。
1
买量成本太高了
大部分互联网公司的商业模式都是积累用户，然后通过各种方式变现。快手也不例外，快手的主要商业模式是通过视频号积累用户，然后通过打赏、电商和广告变现。
很多人说快手是老铁经济，原因就是快手过去的变现方式是靠粉丝打赏变现，而二季度的数据告诉我们，老铁们已经赏不动了。
二季度，直播业务收入71.93亿元，比上年同期下滑13.8%，上年同期为83.40亿元。
二季度，线上营销业务收入99.62亿元，比上年同期增长156.2%，主要是广告收入增长。
二季度，其他服务收入19.83亿元，比上年同期增长212.9%，主要是电商业务增长。
业务增速这么猛，公司为什么不赚钱？最主要的原因是买量（营销费）的成本太贵了。
快手是一家互联网公司，主要的成本就是服务器托管费、宽带费用、研发费用、主播分成、管理费用和营销费用。
公司二季度销售和营销开支113亿元，比上年同期增长了100.8%，占总收入的58.9%，二季度营收增速48.8%。
这也就意味着，公司将近60%的营收都用来打广告买流量了，且对应的营业收入增速反而下滑了。
上半年销售费用总额229.3亿，比上年同期增长67.26%，上半年营收增速为42.80%。
花了这么多的钱，平台的流量有啥变化呢?日活增长了14.2%；月活增长了5.86%。
2
行业内卷严重
短视频发展到今天其渗透率已经达到相当高的水平，身边依然很少看到有人在用快手。
对于快手来说，更加现实的策略是要吸引更多的用户，同时把月活用户转化成日活用户。但月活用户的增速也就5.8%，说明流量池已经到天花板了。
快手去年专门策划了大型的明星活动，请来了周杰伦。
虽然杰伦的账号还在更新，但点赞留言活跃度相比抖音明星还是差距一大截。毕竟杰伦的粉丝都是80-90后，大妈阿姨大部分只知道凤凰传奇。
对比抖音年初请来的刘德华，抖音也在更新，点赞留言高的吓人，今年不少奥运冠军也都入驻了抖音。
对于快手来说，策划这种明星活动的效果可能还不如发点现金补贴，毕竟下沉市场用户，追星真不如薅羊毛来的实在。
巨额的营销费用打不出高增长的营收，反而会让利润表更难看，但是上有抖音，下有视频号，快手真的没得选。
除了流量之外，互联网大厂之间的人才竞争也是非常激烈的。
上半年，快手行政开支由上年同期的3.46亿元，增加至二季度的8.64亿元，增长149.4%，主要是员工工资福利增加。
上半年，快手研发费用由上年同期的13亿元，增加至二季度的39亿元，增长198.1%，主要是大数据及先进技术研发人员增加。
这就是内卷。可能很多人想问什么是内卷？
举个例子：在一个剧院里，大家都在看戏，突然有个前排观众站起来了，周围的人都在劝他坐下，他置若罔闻。
之后所有的人都站起来了，大家看的视角是一样的，但是每个人都更累了。所有的人都很累，但没有人选择坐下，因为坐下就什么都看不到了。
3
快手的估值
快手现在还在亏损，一家亏损的公司给出高的估值，是对未来盈利能力的预期，但快手很难给出估值。
为什么这么说呢？因为很难预期五年之后的快手能不能盈利，也许五年之后快手已经不在了。当年如日中天的人人网，今天已经鲜有人知了。
快手现在局面很尴尬，前有抖音，后有视频号，后面这两家手里都捏着用户端，一个是新闻资讯龙头，一个是即时通讯龙头，快手只能花更多的钱去买用户。
在用户体验上，快手也很难做出更好的差异化服务，不仅如此，互联网商带货卖假货事件，有很多都源自快手。
为此，快手9月1日正式宣布：开展“售假售伪”专项治理。如果监管真的执行下去的话，快手电商业务是不是要下滑了？
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