（报告出品方/作者：开源证券，诸海滨，赵昊，万枭）
1、公司情况：深耕充电解决方案，3年营收CAGR达21.14%1.1、发展历程：成立于2004年，聚焦于新能源汽车高性能充电产品
张家港友诚新能源科技股份有限公司（简称：友诚科技，证券代码：873087）， 定位为国内一流的充电解决方案服务商，聚焦于新能源汽车高性能充电产品的开发 和市场推广。公司成立于 2004 年 6 月，2017 年完成股改，目前为新三板创新层挂牌 公司。公司主营产品为电动汽车充电连接装置、充电桩、高压连接器及总成、无线 充电技术研发及部件的制造和销售。主要产品分别通过 CQC、UL、CSA、TUV、BS、 CE、SAA、PSE 等专业权威机构检测认证。国内主要客户为小鹏、理想、蔚来、上 汽、比亚迪、华为金康、江淮等国内一流主机厂，海外主要客户有沃尔沃、雷诺汽 车等车企及欧美国家排前三的充电桩企业。
1.2、股权结构：宝安集团控股，宋高军任职公司董事长
公司董事长宋高军，2004 年 8 月至 2011 年 12 月，任中国宝安集团股份有限公 司人力资源部高级培训主管；2012 年 1 月至 2012 年 11 月，任中国宝安集团股份有 限公司企业管理部高级业务主管；2012 年 12 月至 2013 年 10 月，任中国宝安集团股 份有限公司企业管理部部长助理；2013 年 11 月起，任中国宝安集团股份有限公司企 业管理部副部长，常务副部长；2014 年 4 月起，任成都绿金高新技术股份有限公司 董事，2015 年 5 月起，任贝特瑞新能源股份有限公司董事，2015 年 9 月起，任深圳 大佛药业股份有限公司董事。
董事陈晓东在控股股东中国宝安控股子公司贝特瑞新材料集团股份有限公司担 任高级副总经理；董事盛樱在控股股东中国宝安担任营运总监、绩效部部长；监事 会主席杨振良在控股股东中国宝安担任金融部副总经理；监事陈爱明在控股股东中 国宝安担任审计部副部长。截至 2021 年年末，中国宝安目前持有公司 54,600,000 股股份，占公司股本总额 的 66.86%，为公司控股股东。
1.3、业务信息：主营新能源汽车充电连接器、电源连接器、高压连接器
公司的主营业务为新能源电动汽车充电连接装置、电源连接器的研发、生产及 销售。随着业务的成熟，近几年公司也着力研发电动汽车高压连接器及高压连接总 成、无线充电产品，并为电动汽车连接系统提供解决方案。公司的产品符合全球各国家标准，目前产品包括电动汽车交直流充电接口、通用机械电源连接器等，并广 泛应用于新能源汽车、通用机械等相关领域。电动汽车充电接口及总成。符合 GB/IEC 标准的 16A-250A/220V-1000V 交、直流充电接口，具有 9 项实时 安全保护功能：过流保护、短路保护、漏电保护、过压保护、欠压保护、急停保护、 防雷击浪涌保护、带电插播保护、强弱电分离保护，实时保障车主及电动汽车安全。 挂壁式交流充电桩可实现刷卡、手机 APP、NFC 等多样化支付。
电源连接器相关产品。电源连接器为公司的传统产品，主要应用于柴油发电机、游艇、大型吸尘器等 低压成套家电设备，上述产品主要以直接出口或者成套出口为主。针对电气类产品 各国都有相应的安规要求，因此公司的大部分电源连接器产品均获得了满足该区域的安规认证（产品安全认证）。电动汽车整车高压连接器（子公司多思达连接负责） 产品符合 SAE1742 标准系列，LV216 标准以及汽车行业要求，额定电流 13A~500A，额定工作电压：1000VDC；绝缘阻抗：5000MΩmin；绝缘耐压： 3000VAC60S 具有互锁功能、优越的电磁屏蔽功能、高通载能力、高耐环境性能、优 良的电气性能、防呆功能、轻量化设计。
1.4、商业模式：直销、内销为主，近年来外销占比逐渐加大
公司营销方式以直接销售为主，经销商销售为辅。公司主要的营业收入和利润 来源为新能源电动汽车充电连接装置、电源连接器的销售。公司近年来的收入主要 来自于新能源汽车行业知名车企、桩企及国外优质客户。公司秉承以“创造价值、 业绩第一、结果导向、超越期望”为经营理念，以“致力于成为全球电动汽车连接 技术的领导者”为愿景，提供高品质产品和增值服务，服务好大客户的同时注重对 其他老客户的维护，以及对新客户、优质客户的开拓。 2021 年，中国境内外营业收入分别为 2.82 亿元和 1.24 亿元，较上年增长 84% 和 101.74%，原因为新能源汽车市场增长迅猛，销量增幅较大引起。2018-2021 年， 公司境内毛利率由 39.29%下滑至 23.81%，境外毛利率由 58.25%下滑至 42.63%。
1.5、财务分析：2021年实现营收4.12亿元（ 86.64%），毛利率达30.45%
2016-2020 年，公司营收规模稳中有升，2021 年增速较大，营收达 4.12 亿元 （ 86.64%）。分产品来看，得益于新能源汽车销量及充电配套设施需求量快速增长， 新能源车充电连接器产品贡献了主要的 2021 年营收增量，2021 年创收 30704.72 万 元，同比增长 124.54%；电源连接器产品也在 2021 年实现了收入增长，达 9576.34 万元，同比增长 30.29%；公司高压连接器产品的创收较小。近三年公司营收 CAGR 达 21.14%，规模成长性较为突出。
2016-2021 年，公司毛利率持续下滑，从 2016 年的 49.33%下滑至 2021 年的 30.45%。分产品来看，两类主要产品的毛利率变动趋势与总体一致，电源连接器产 品毛利率下滑更多，至 2021 年，公司新能源车充电连接器、电源连接器产品的毛利 率已下滑至 32.82%、24.11%。毛利率下滑的主要原因为随着新能源汽车补贴政策的 逐年退坡，公司对新能源主机厂的产品售价受到一定影响。近年来，公司销售费用基本保持稳定，销售费用率逐渐下调，2021 年公司销售 费用达 1630.10 万元，销售费用率达 3.96%。公司管理费用在 2021 年上升较多，达 3110.50 万元，管理费用率为 7.55%。
2016-2021 年，受公司毛利率下滑的影响，公司净利率也逐渐下滑，至 2021 年 下滑至 8.20%。2016-2020 年期间，公司归母净利润逐渐降低，由于 2021 年公司营 收增速较大，尽管毛利率和净利率下滑，公司业绩仍然上升，2021 年公司实现归母 净利润 3387.70 万元，同比增长 60.26%。
2、行业情况：预测未来十年新能源车销量CAGR为25%2.1、产业链条：位于充电桩专业链的上游，电缆及铜为主要原材料
公司的主要产品新能源汽车充电连接器属于充电桩产业链的上游。充电桩产业 链上游产业主要包括充电模块、电机、芯片、接触器、断路器、外壳、插头插座、 线缆材料、充电连接器等设备制造业。充电桩产业链的中游为充电桩运营商，主要 从事充电桩和充电站的搭建和运营，提供充电桩服务，根据需求提出优化的解决方 案。充电桩产业链的下游为新能源电动汽车应用终端市场。公司产品的原材料包括：电缆，以铜棒为主的多种金属材料，聚氯乙烯、聚碳 酸酯及聚酰胺等塑料，各种五金配件。公司产品主要应用于：电动车充电连接装置 及包括小型发电机在内的小型家电产品。
电缆及铜作为公司产品的主要原材料，其价格与铜金属的价格有较大的相关性， 对公司的采购成本及利润具有较大的影响。2020 年以来，国内平均铜价呈现上涨趋 势，至 2022 年 7 月，长江有色市场的月度铜价中位数为 55,340.00 元/吨。
2.2、行业空间：新能源车渗透率提升，带动充电桩配套连接器行业增量
电动汽车充电连接装置主要应用于充电桩以及与充电桩紧密相关的电动车领域， 因此相关产业的好坏与电动车的发展情况息息相关。随着大众对环保的重视，作为 城市空气污染主要来源的燃油汽车将逐步被以电动汽车为主的新能源汽车所替代已 成为大家共识。 2014-2021 年，我国新能源车产销量均实现快速上涨。据中汽协数据显示，2021 年我国新能源汽车产量和销量分别为 354.5 万辆、352.1 万辆，产销量水平较 2020 年相比增长约 1.6 倍。根据国务院于 2020 年 11 月印发的《新能源汽车产业发展规划 （2021-2035 年）》中的发展愿景，到 2025 年，我国新能源汽车新车销售量达到汽车 新车销售总量的 20%左右，到 2035 年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领 域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用，高度自动驾驶汽车实现规模化 应用，新能源汽车行业在近几年维持高景气度。
由于近年来我国新能源车市场的快速发展和渗透率的提升，2015-2021 年间我国 新能源车保有量从 42 万辆增至 784 万辆，市场占有率上升至 13.4%，6 年 CAGR 高 达 62.87%。在新能源车产业蓬勃发展的同时，为解决车辆的充换电问题，我国充电桩数量 也在同步提升。2015 年-2021 年，我国充电桩保有量从 6.6 万台上升至 261.7 万台，6 年间增幅达 38.7 倍。其中 2021 年我国公共充电桩保有量达 114.7 万台，较 2020 年 同比增长 42.13%。新能源车保有量及全国充电桩保有量齐头并进趋势下，我国新能 源车车桩比从 2015 年的 6.4：1 之间降至 2021 年的 3.0：1，这意味着新能源车发展 道路上“新基建”的配套发力已显成效。
据中汽中心数据资源中心数据部部长李冰阳预测，2022 年新能源乘用车销量将 达到 480 万辆，同比增长 66.1％，市场渗透率将达到 21.2％。据中国充电联盟预测， 2022 年，我国将新增 190 万台随车配建充电桩，随车配建充电桩保有量将会达到 337 万台；新增公共充电桩 54.3 万台，新增后公共充电桩保有量将达到 169 万台，其中 公共交流充电桩 92.2 万台，公共直流充电桩 76.8 万台。
数据面来看，根据充电联盟数据最新数据显示，2022 年 1-5 月，充电基础设施 增量为 96.3 万台，新能源汽车销量 200.3 万辆，车桩增量比为 2.1∶1，由此，截至 2022 年 5 月，我国新能源车总保有量与充电桩总保有量的比例下降至 2.7：1。政策 面来看，2022 年 1 月，国家发改委等十部门联合印发《关于进一步提升电动汽车充 电基础设施服务保障能力的实施意见》，鼓励推广智能有序充电，逐步提高智能有序 充电桩建设比例，并且明确了我国到“十四五”末形成适度超前、布局均衡、智能 高效的充电基础设施体系，能够满足超过 2000 万辆电动汽车充电需求的目标。
根据瑞信预测，未来十年中国新能源汽车销量年均复合增速将达 25％。同时， 受益于新能源汽车的持续增长，充电配套系统将同步增长，按《节能与新能源汽车 技术线路图 2.0》中的预测，到 2035 年建成慢充桩端口达到 1.5 亿端以上，公共快充 端口为 146 万端，支撑 1.5 亿辆以上车辆充电运行。可见市场对于充电配套系统的需 求依然强烈，市场空间上行潜力明显。
2.3、竞争格局：瑞可达可比业务较公司产品丰富，2021年创收6.9亿元
电动汽车充电连接装置属于电动汽车领域相关业务，产品需要具有较好的电气 性能。由于电动汽车的量产在国内不到十年时间，时间远低于燃油汽车，因此市场 相对年轻，目前国内专业做电动汽车充电连接装置且具有一定规模的企业不多，市 场仍处于快速发展阶段。随着国家对电动汽车领域的标准逐步明晰，预计未来几年 就电动汽车充电连接装置制造领域将会出现龙头企业，市场也将快速饱和。高功率 快速充电接口、电动汽车内部高压连接装置、高功率无线充电等技术课题也会成为 行业内企业突破的重点方向。
3.1、竞争优势：2021年研发费用翻倍，与子公司合计拥有专利126项
截至 2021 年年末，公司及其子公司合计拥有专利 126 项，其中发明专利 18 项。 2021 年公司的研发投入较 2020 年有着较大的增长，从 2020 年的 1434.61 万元升至 2021 年的 2807.85 万元，接近翻倍，费用率由 6.5%小幅提升至 6.81%，可见公司在 实现业务规模增长的同时，更加重视自身的研发创新实力。公司近年来的主要研发项目包括国标液冷直流充电枪、国标“400A”直流充电 座、国标小直流充电枪等，目前均已实现量产，巩固了公司在大电流充电领域、直 流细分流域的市场地位和技术竞争力。
3.2、财务亮点：2021年完成2次募资活动，货币资金增至2.85亿元
公司于 2021 年 6 月、12 月共完成二次定向发行，向 2 名合格机构投资者共计发 行 1500 万股股票，募集资金共计 1.7 亿元，全部用于补充流动资金。公司 2021 年经营活动产生的现金流量净额为 3740.74 万元，较上年增长 1396.44%，转负为正，原 因为 2021年营收增长、销售回款同比增加 131.55%、出口退税同比增加 1592.07%等。2021 年，公司现金流的改善以及两次募资，使得公司资金实力明显提升，2021 年公司货币资金为 2.85 亿元，同比增长 202.51%，为公司在 Chaoji 产品及液冷产品 的研发工作和业务推广中提供了扎实的资金保障。
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精选报告来源：【未来智库】
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