作者：斑马君
编辑：斑马君
企业是企业，企业的股票是股票，二者虽然相关但毕竟不是一个东西。有些企业很好，但是股票并不一定好；相反的，有些企业不怎么样，但是股票却频出上涨几十倍的妖股。作为A股市场的投资者一定要分的清企业和股票这两个完全不同的概念。
截至9月18日收盘，国产新能领军车企比亚迪(SZ:002594)总市值达到3151.00亿，市净率为5.7倍，市盈率（TTM）为172.91倍。这样的相对估值水平无论如何来讲都不算低，尤其是超过170倍的市盈率估值。
当然比亚迪是一家站在产业风口上的领军企业，旗下业务资产涉及多个高科技人工智能领域，企业前景不可估量。然而，股票投资的是股票而不是企业。企业的基本面是股价的底层支撑，企业有时间把基本面价值经营越来越高，不过投资者们有没有时间来消化估值过高造成的股价波动呢？
比亚迪是家好企业
无论从业务布局、还是从管理能力来看，比亚迪当之无愧是家非常好的企业。A股上市的比亚迪下辖三大业务板块，包括汽车及相关产品、手机部件及组装、二次充电电池及光伏。每项业务背后，比亚迪均具备各自的竞争优势。
在汽车领域，依托电池技术的积累，比亚迪成为全球领军的新能源车企。今年3月份，比亚迪发布并量产全新一代电池产品“刀片电池”。该产品通过了有着动力电池安全试验界“珠穆朗玛峰”之称的针刺测试，将有效改变新能源车的安全性表现。此款新电池，已经被使用在比亚迪今年上半年的新能源旗舰车型“汉”上。比亚迪在新能源车赛道的话语权提升值得期待。
在手机部件及组装领域，依托先发、规模、产业链优势，比亚迪手机组装业务几乎覆盖全部头部手机厂商，成为全球范围内的高端制造头部企业。华为、三星、苹果、小米、vivo等均为比亚迪服务的客户。除了手机品类，该业务还涉及智能穿戴、计算机、汽车智能系统、物联网、智能家居、游戏硬件、机器人、无人机、通信设备、电子雾化、医疗器械等组装制造。每个领域都可以讲出很多故事。
在二次充电电池及光伏领域，电池技术的积累同样是比亚迪具有很强排他性的竞争优势。
从三大业务布局来看，比亚迪布局延伸到了人工智能硬件的方方面面，前景广阔。并且，新冠疫情的疫情突袭，让市场看到比亚迪这家企业强大的管理能力。
半年报显示，截至2020年6月底，比亚迪已经成为全球范围内最大的口罩生产商。然而在2020年之前，比亚迪从未涉及该业务。也就是说，从无到有只用了几个月的时间，比亚迪就成为全球口罩生产龙头企业。这样强大、高效的组织、管理、执行能力，让比亚迪成为上半年业绩增长表现最好的车企之一。
综上来看，说比亚迪是家好企业完全没可以接受。
到底有多好还需要时间验证
但比亚迪好到什么程度还是需要时间验证以及量化。
首先是汽车业务，3月份发布的刀片电池，到底好到什么程度不是一个实验数据就能说明问题的。小批量试制没问题，也不能代表大批量生产就没问题。搭载“刀片电池”的汉刚刚在今年6月份上市，其安全性能是否改善最起码需要一整年的时间来验证。
首先，对于汽车整车制造而言，由于要求强大的供应链管理能力，行业内的每家企业实力均不容小觑。不要说新能源汽车龙头特斯拉，就算是国内的龙头上汽集团也不是目前的比亚迪能够直接挑战的。比亚迪可能在电池技术上占优，但是供应链的把控能力却与上汽差距不小。
其次，是手机部件及组装业务。虽然在该业务上比亚迪已经具有相当实力，但是面对行业下滑以及全球供应链重构的挑战仍然值得关注。中国信息通信研究院公布数据显示，2020年上半年国内手机市场总体出货量累计达1.53亿部，按年下降17.7%。考虑到疫情影响，该业务同样需要更长的时间来验证。同时，地缘政治局势的变化，正在让一线手机巨头们把产业链重构更早提上日程。对于比亚迪来讲，这显然不是一件好的事情。
最后是二次充电电池及光伏业务。该业务虽好，毕竟还是处于培育导入期的业务，日后能否为比亚迪贡献持续、稳定的盈利还不太好说。
这样看来，虽然比亚迪的三大业务宏观上看都很美，微观量化上看却存在激烈行业竞争以及行业整体趋势下滑的风险。业务前景的美好与不确定性同时存在。
而体现比亚迪强大管理能力的口罩业务，未来能否保持现在的盈利能力也值得考虑。作为一种疫情环境下能够有效降低感染概率的医疗物资，试问，哪个国家能长期接受该物资受制于人。比亚迪要想长期保持口罩业务的竞争优势并不容易。
对于这种未来的不确定，投资者们不得不考虑其股票投资的安全边际问题。
估值水平体现股票与企业的区别
价值投资讲究价值洼地，安全边际。价值洼地讲的就是必须要投资好企业。讨论安全边际就离不开股票估值水平的问题。就像上面分析的，比亚迪是好企业，然而从股票估值水平上看，其目前的安全边际并不高。
面对突如其来的股票上涨，大部分的普通投资者往往是后知后觉。“没有只涨不跌的股票说起来简单”，但是只有极少数的人能够真正明白这句话的深刻含义。斑马君认为，这句话讲的就是企业和企业股票的区别。衡量股票值不值的投资的终极标准实际上只有一个，那就是估值水平。衡量企业好不好的标准主要是预判企业的未来发展前景。只有估值与前景相匹配，投资才成立。
股票投资讲究时机，只买对的，不买贵的。比亚迪股票年内最大涨幅已经超过100%，股价市值，均已攀上历史新高。这种新高是在整个汽车产业仍然不景气的大背景下实现的。拿比亚迪来讲，数据显示，其盈利的高峰出现在2016年。当期比亚迪实现净利润50.52亿元，之后便逐年下滑。
值得注意的是，今年上半年比亚迪却录得净利润同比14.29%的正增长。一举成功的口罩业务是当期业绩增长的重要支撑。作为影响利润变化的重要因素，该业务也可以视为今年比亚迪股票上涨的最重要原因之一。倘若，该业务明年出现了边际盈利递减，势必也会对股票表现产生不小影响。论据就是，斑马君3月份买一盒50只装一次性口罩需要100元，而9月买的同规格产品只要17元。相信斑马君自己的经历可以很好地说明口罩行业的盈利能力弱化。
那么，基于未来逻辑的改变，对比既往业绩，目前比亚迪170多倍的PE以及5倍多的PB，会不会让恐高者产生晕眩呢？
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