重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
中信建投证券研究所高端制造研究团队一周核心推荐逻辑梳理如下：
机械：京山轻机(000821):战略聚焦主业，再次扬帆起航
建材：金九银十行情不再，地产竣工增速改善明显
军工：股权激励持续推进，军工板块高景气持续
电新：电动车旺季已至，光伏需求持续旺盛
汽车：旺季将至，淡化短期疫情影响
《京山轻机(000821):战略聚焦主业，再次扬帆起航》
机械团队核心观点
战略聚焦主业，历史包袱加速出清
未来公司将更加聚焦主业，践行“做加法 做减法”，优化产业结构。“减法”即加速剥离非主业，2021年慧大成历史问题得以出清，贸易、铸造业务适时剥离或战略收缩。“加法”即在光伏、包装、锂电方向上加大研发投入与资源倾斜。
光伏设备：组件业务快速发展，电池片开始布局
公司是组件设备龙头，发展前景向好。目前公司可以为客户提供光伏组件制造整体解决方案，满足常规、双玻、半片、MBB、叠瓦等不同需求。公司组件流水线设备市占率接近60%，层压机近年来市占率快速提升。
凭借良好的客户关系，公司开始切入电池片设备。公司在电池片自动化设备领域技术基本成熟，相关产品已陆续推向市场。在电池片工艺设备方面，公司前瞻布局HJT清洗制绒设备、TOPCon镀膜设备、钙钛矿PVD镀膜设备、钙钛矿团簇型多腔室蒸镀设备等，未来突破值得期待。
包装设备：龙头地位稳固，海外市场高增长值得期待
公司作为瓦楞纸包装机械龙头，率先受益于行业发展。2020年，公司瓦楞纸生产线市占率23.39%，稳居国内第一名。瓦楞纸设备海外放量值得期待。公司积极推行国际化战略，通过自主研发、外部引进、产学研合作、海内外并购等方式，不断完善国际市场布局，并已取得了海外瓦楞包装龙头Smurfit Kappa集团的大额订单，未来海外放量值得期待。
风险提示：毛利率下降风险；组件行业扩产不达预期；电池设备开拓进度低于预期。
《每周观点：金九银十行情不再，地产竣工增速改善明显》
建材团队核心观点
行业观点：
地产新开工指标持续恶化，竣工指标单月改善明显。国家统计局公布2022年1-8月份房地产运行和全国固定资产投资数据，1-8月房屋新开工面积同比下降37.2%，土地购置面积同比下降49.7%；1-8月全国房地产开发投资9.08亿元，同比下降7.4%，降幅持续扩大。房地产施工及竣工受疫情管控、资金紧缺等影响严重，1-8月房屋施工面积同比下降4.5%，房屋竣工面积同比下降21.1%，今年下半年竣工交付压力将进一步加大。1-8月份，房地产开发企业到位资金同比下降25.0%，降幅略有收窄，其中国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款降幅明显，地产企业现金流仍处于紧张状态。年初以来地产政策持续回暖，我们认为后续地产需求有望触底改善，消费建材板块估值有待提升。
1-8月基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.3%，增速显著高于地产投资，专项债提前下发对项目施工起到一定资金支持作用；其中水利管理业投资增长15.0%，增长最为明显。1-8月份，计划总投资亿元及以上项目完成投资同比增长10.5%，增速比全部投资高4.7个百分点，可以看到大项目对投资拉动作用较为明显。我们预计后续随着稳定经济一揽子政策措施的加快落实，基建投资仍将保持在较快增速之上。
周期品需求较弱，价格持续回落，金九银十行情不再。2022年1-8月，全国累计水泥产量13.55亿吨，同比下降14.2%，受基建需求支撑影响，降幅弱于地产新开工面积降幅；8月份，全国单月水泥产量1.88亿吨，同比下降13.1%。1-8月全国累计平板玻璃产量6.89亿重量箱，同比增长0.2%。
1）水泥：2022年上半年，水泥行业营业收入、归母净利润同比下降14.23%、34.28%；净利润现金比率、应收账款周转率出现大幅下滑，降至近5年最差水平。四季度水泥需求存在一定支撑，关注后续水泥阶段性涨价行情。2）玻璃：去年行业高景气驱动产能充分释放，今年供给增长有限。保交楼等政策推动地产竣工逐渐修复，需要观察需求恢复情况。3）玻纤：上半年供给增加对电子纱价格造成冲击，近期粗纱价格加速下跌，预计随着制造业景气度上升价格有望弱势复苏。
关注风光发电相关材料板块机会：1）光伏玻璃：需求侧，双碳政策持续提振光伏玻璃需求，组件升级激发新的增量空间，到2025年乐观情景下光伏玻璃需求CAGR为17.98%。2）BIPV：预计2022年-2025年屋顶光伏可为防水卷材带来年均131亿元的新增市场规模。3）碳纤维：2021-2025年全球碳纤维需求量有望从11.8万吨提升至20万吨，4年CAGR 10.38%；期间中国需求量占比从53%提升至80%，CAGR达26.4%。
《股权激励持续推进，军工板块高景气持续》
军工团队核心观点
本周核心观点
1、股权激励方案持续推出，上市公司核心层能动性有望持续提升。9月15日，雷电微力发布限制性股票激励计划（草案）摘要，拟向激励对象授予的限制性股票数量共计360万股，约占公司股本总额174240000万股的2.07%。9月14日，高德红外发布回购公告。公司拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方式回购公司部分股份，回购股份将全部用于股权激励或员工持股计划。2021年至今，军工企业股权激励方案数量出现较大程度增长，覆盖面较广，且多数解锁条件包含业绩承诺，一系列的股权激励计划有利于激发公司活力，促进公司实现长期稳定的发展目标。预计“十四五”期间有望持续增长，其中军工央企相关进展值得重点期待。
2、上游企业业绩预增验证军工板块高景气持续。9月14日，派克新材发布2022年前三季度业绩预增公告，预计2022年前三季度实现归母净利35100万元左右，同期增长65%，业绩超过预期。作为处于航空发动机产业链上游的企业，公司在手订单饱满，产能持续扩充，业绩大幅释放，说明航空发动机产业链景气度维持高位，军工第二轮扩产有望加速到来。
3、板块高性价比更加凸显有望延续升势，建议坚定加大配置力度。2022年初以来，中证军工指数下跌了18.50%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE为56.40倍，处于历史低位。从我们跟踪的核心重点公司来看，目前军工板块PE 43.5倍。22年上游、中游、下游的平均估值水平依次为41.1、38.2、55.5倍，对应22年的PEG水平分别为1.34、1.09、1.79。我们认为，当前军工板块正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点，中下游公司业绩加速拐点有望到来，目前板块估值水平与21年最低点估值相当，具备更高的投资性价比，建议坚定加大配置比例，板块有望在中报高增长预期驱动下延续升势。
4、在投资策略上，首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注国改受益标的：先进战机产业链：西部超导，光威复材，中简科技，中航重机，爱乐达，三角防务，中直股份，中航沈飞，中航西飞；航发产业链：航发控制，派克新材，图南股份，航发动力；导弹产业链：菲利华，高德红外，新雷能；海军产业链：湘电股份；军工电子/信息化产业链：振华科技，宏达电子，鸿远电子，中航光电，国睿科技，景嘉微，智明达。
《每周观察：电动车旺季已至，光伏需求持续旺盛》
电新团队核心观点
新能源汽车：电池端，欣旺达拟120亿投建30GWh动力电池生产基地。唯赛勃正在研发和测试废旧锂电池回收的技术。深汕比亚迪汽车工业园二期项目举行开工仪式。孚能科技拟2023年推出钠离子电池、磷酸锰铁锂等第一代产品；材料端，东威科技复合铜箔提高了高镍电池的安全性。杉杉科技实现硬碳材料产业化。天力锂能拟使用超募资金投资年产2万吨磷酸铁锂项目。孚日股份锂电池电解液添加剂项目已产出合格电子级VC产品；公司端，久吾高科与西藏中鑫签订班嘎错盐湖原卤提锂技术开发合作协议。德兰明海完成新一轮数亿元融资估值达到10亿美金级别。华友钴业与淡水河谷印尼签署合作框架协议；储能端，鹏辉能源40135大圆柱电池获公牛集团批量采购，订单并获多个头部便携储能和户用储能客户关注。继续推荐各环节高成长标的宁德时代、亿纬锂能、华友钴业、容百科技、当升科技、中伟股份、星源材质、科达利、天赐材料、中科电气、德方纳米、富临精工等。
光伏风电：能源局公布21年各省非水可再生能源比例，预计Q4行业需求有望释放。国家能源局发布《关于2021年度全国可再生能源电力发展监测评价结果的通报》，全国28个省完成了国家能源主管部门下达的最低总量消纳责任权重，甘肃和新疆可再生能源电力总量消纳实际完成情况较最低消纳责任权重分别低2.6个和1.8个百分点。全国29个省完成了国家能源主管部门下达的最低非水电消纳责任权重，新疆非水电可再生能源电力消纳实际完成情况较最低消纳责任权重低0.6个百分点。9月开始硅料供给逐步提升，国内集中式电站需求也有望在四季度迎来释放。推荐标的：钧达股份、晶澳科技、隆基股份、运达股份、大金重工、天合光能、福斯特、福莱特、阳光电源、固德威、中信博等。
电力设备：国家公布“先立后改”火电发展目标，即“三个8000万”，意思是今年开工8000万千瓦，明年开工8000万千瓦，明年投产8000万千瓦，火电投资有望放量。火电与抽蓄能够提供电力平衡、电量平衡、调峰平衡，以及辅助服务支撑，是新型电力系统不可缺少的组成部分，与电化学储能共同提供灵活性资源。我们测算到2030年国内负荷缺口在450GW以上（已考虑其他电源），若由火电来满足，需增加500GW以上火电，平均每年超过60GW。受益标的：东方电气、上海电气、中国能建（建筑组）、中国电建（建筑组）等。
工业控制：8月我国规模以上工业增加值同比 4.2%，增速较上月加快0.4pct，延续5月以来的稳步恢复态势。1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.6%。分行业来看，汽车制造业增加值同比 30.5%，增速较上月大幅加快8pct，汽车产业恢复加快，新能源汽车产量分别增长117.0%，增速较上月加快4.3pct，得益于汽车产业链供应链的逐步稳定；装备制造业增加值同比 9.5%，得益于装备制造业投资需求较旺盛；电力热力生产和供应业增加值同比 15.3%，增速较上月加快4.9pct，主要系极端高温情况下全力保障社会用电需求。总体来看，8月份工业经济呈现稳步恢复态势，随着疫情防控和稳增长政策逐步显效，预计整体经济将持续恢复，建议持续关注制造业细分赛道龙头宏发股份、汇川技术（机械）、麦格米特（中小盘）等标的。
《旺季将至，淡化短期疫情影响》
汽车团队核心观点
行情研判：旺季将至，淡化短期疫情影响
本周汽车行情受宏观环境以及外围市场影响略有回调，建议淡化短期总量预期及市场风格波动，聚焦景气趋势及中期格局加大配置：1）9月5日-9月11日上牌销量同比增速1%，预计年内月销量同比增速20%~30%；景气向上叠加原材料、汇率等宏观因素向好趋势下，三季报有望实现较好增速；2）重点关注结构性成长，自主品牌市占率提升及电动智能化成长趋势赋予板块估值向上弹性。当前自主品牌新车型上市明显提速，无需过度担忧明年新能源车补贴退坡影响，规模效应及产品结构升级将支撑盈利及景气趋势。
景气跟踪：短期疫情叠加假期扰动，需求腾挪
交强险口径，9.5-9.11国内乘用车上牌总量35.43万辆，同比 1.29%，环比-18.44%；其中燃油车24.74万辆，同比-11.95%，环比-21.54%；新能源车10.68万辆，同比 55.42%，环比-10.26%。当前宏观消费预期转弱，市场对汽车景气趋势担忧被放大，我们通过数据结构拆分发现当前终端需求仍具备韧性，阶段性数据表现存在疫情拖累及假期扰动：1）疫情高风险地区合计上险量同比-12%（占比约1/3），而其余地区同比 9.2%，短期疫情拖累将导致需求后置，但不会消失；2）乘用车上险节奏存在月度“前低后高”及季末抢量状况，当前9月第二周环比虽有下滑（当期中秋假期或有扰动），但金九银十旺季实际表现仍待观察。
车型跟踪：新车型上市仍在加速，问界M5 EV上市发售
华为9月6日发布AITO问界M5 EV，上市6小时订单破3万辆，标准版28.86万元起，性能版售价为31.98万元起。6月下旬以来新车型发布及上市节奏提速，理想L9 6.21爆款首发，长城欧拉7.12发布芭蕾猫；长安7.25发布深蓝SL03，8.25阿维塔11大定订单超2万辆；比亚迪7.29发布海豹。新车型有望成为下半年景气加速向上的核心动力：新能源车需求强劲，地方补贴及高油价成需求爆发助推器，重点关注长安SL03、哈弗H6混动、吉利雷神混动、蔚来ET5、小鹏G9、阿维塔11等。
投资建议：景气向上及结构成长驱动下仍具备向上动能
汽车板块行情向上动能已由前期预期修复转变为景气向上及结构成长驱动，建议积极增配：1）整车重点看好车型周期 结构升级推动下的销量及盈利向上弹性，推荐长安汽车、比亚迪、长城汽车、广汽集团；2）汽车零部件环节看好盈利修复（成本端边际改善）、需求弹性（稳增长政策推动）及成长趋势（电动智能化）三条主线，重点关注高景气及认知差的零部件细分行业，包括一体化压铸、乘用车座椅及热管理等环节，推荐继峰股份、文灿股份、三花智控、爱柯迪、拓普集团、中国汽研等。
风险提示：疫情反复；缺芯改善不达预期；原材料价格波动
END
免责声明
本订阅号（中信建投证券研究）为中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）研究发展部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。
本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。
本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。
本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。
,
